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聯詠（3034）
4Q09逐漸步入出貨淡季，預估營收QoQ-15％：聯詠於法說會表示，因4Q09進入出貨淡季，預估4Q09營收QoQ衰退10~20％，毛利率略為下滑。10月營收為25.1億元（-10.9％MoM），低於研究總處預期的27億元，因11月仍處於面板端需求淡季，加上9月起面板廠開始調整庫存，預估11月營收持續下滑，12月可望為近期業績谷底。研究總處預估11月營收為23億元（-8.5％MoM），4Q09營收為72.2億元（-15％QoQ），將符合法說會預期。預估4Q09毛利率下滑至30％，以員工分紅費用化比例23％計算，稅後淨利為9.46億元（-17％QoQ），稅後EPS為1.59元。
 預估1Q10淡季不淡，營收僅下滑3.6%：根據研究總處了解，面板廠對於庫存態度仍然謹慎，故提前於9月開始調整零組件庫存。由中國LCD TV銷售狀況佳，且NB需求強勁，有助於庫存去化，預期12月~2010年1月將開始進行農曆年舖貨動作，預期聯詠1Q10將淡季不淡，預估營收為69.6億元（-3.6％QoQ）。
 大尺吋TFT LCD驅動IC市佔率持續攀升：2009年受惠於中國家電下鄉政策，面板需求明顯復甦，且奇美在成本考量下，首次進行委外釋單動作，聯詠為主要受惠廠商，因此2009年出貨回復成長。預估2009年大尺吋TFT LCD驅動IC出貨量為10.3億顆（+32.7％YoY），全球出貨量市佔率為24.4％。展望2010年，雖然在multi channel演進下不利於大尺吋TFT LCD驅動IC需求量成長，研究總處認為聯詠2009年佔奇美晶片供應比重僅10％，在群創合併奇美成為新奇美之下，將加速委外釋單速度，聯詠佔奇美供應比重可望達20~30％，為2010年出貨量主要成長動能。預估2010年大尺吋TFT LCD驅動IC出貨量為12.4億顆（+20.7％YoY），全球出貨量市佔率提升至28.8％。
 投資建議維持買進：預估2009年營收為269.3億元（+2.9％YoY），毛利率為30.6％，以員工分紅費用化比例17.3％計算，營業費用為43.3億元，稅後淨利為38.9億元（+10.3％YoY），稅後EPS為6.54元。2010年營收為315億元（+17％YoY），毛利率為30.1％，稅後淨利為41.5億元（+6.5％YoY），稅後EPS為6.96元。在投資建議方面，4Q09為近期營運谷底，1Q10將出現回補庫存需求而淡季不淡，中長期反應新奇美釋單效應，股價有再向上空間，投資建議維持買進，目標價由95元調升至110元（PER=16X2010EPS）。