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一詮（2486）
3Q09毛利率提升至26.5％，稅後EPS為1.14元：一詮3Q09合併營收為13.37億元（+16.7％QoQ，-1.8％YoY），毛利率提升至26.5％（優於原預估的24.4％），主要受惠SMD佔比重提升，業外部分，處分短期投資與評價利益約7200萬元，匯兌損失約1700萬元，稅後EPS為1.14元。（原估1.1元，以19.97億元股本計算）。各項產品營收比重分別為Lamp 33.15％、SMD 41.2％、LCD 22.3％，整體3Q09一詮Lamp出貨量為4117KK、SMD 1971KK、燈罩為1926萬片，整體SMD目前產能利用率達90％，燈罩約80％、傳統Lamp利用率僅約70％。

啟碁（6285）
3Q獲利符合預期，上修4Q營收假設：啟碁3Q合併營收39.5億元（+15.2％QoQ，-24.2％YoY，原估38.2億元），毛利率估18.5％（2Q18.46％），業外在無重大匯損下，整體稅後淨利1.7億元，稅後EPS 0.68元（原估0.67元），符合原先預期。4Q部分，由於Radio在Sirius-XM發表新產品，加上北美車市漸回溫下，3Q營收貢獻達8.5億元（+85％QoQ），較原先預期佳，因此上修4Q Radio營收貢獻至9億元，整體4Q合併營收調整至43.5億元（+10.2％QoQ，-14％YoY，原估41.1億元），毛利率預期在產品組合無重大變化下，估約與3Q相當，整體稅後淨利2.5億元，稅後EPS 0.99元。（原估0.84元）

美磊（3068）
國內利基型電感及LTCC廠：美磊主要產品有：積層晶片電感及EMI（佔營收約25％）、LTCC低溫陶瓷共燒射頻元件（約35％）及線圈元件（約40％），美磊擅長生產少量多樣的產品，每月出貨品項超過千種。其09年主要營收成長來源為LTCC射頻元件及鑄模線圈，營收YoY均達五成以上，其中鑄模線圈高成長應用主要為NB（於Apple iMac及10吋小NB用Power Choke的市佔率均高），LTCC射頻元件高成長來源主要為無線通訊產品（WLAN、BT、手機），聯發科藍牙濾波器與WLAN射頻模組，另外Intel、TI、CSR、Atheros等通訊IC大廠亦有將美磊產品置於其電路圖中。美磊LTCC技術歷經6年投入研發，目前技術及量產能力均優於國內同業，展望未來LTCC於越寬頻應用將越能展現其性能及成本優勢，以全球LTCC每年18億美金市場且仍以每年16%成長計算，美磊不僅目前全球市佔率仍低，未來亦極具成長空間。

鈺德(3050)4Q旺季成長: 9月份合併營收估計為1.85億元(+23.2%MoM;-7.2%YoY)，3Q營收為4.97億元(+4.3%QoQ;-18.5%YoY)，毛利率為25.5%，稅後利益為0.14億元，由虧轉盈，稅後EPS為0.05元。展望4Q，預估10月出貨受惠旺季需求，營收續成長至1.93億元(+4.8%MoM;-13.9%YoY)，11月為營收高點，4Q營收為5.8億元(+16.5%QoQ;-4.3%YoY)，毛利率為29.5%，稅後獲利為0.34億元(+107.8%QoQ)，稅後EPS為0.15元。09年營收為20.5億(-14.5％YoY)，稅後虧損縮減至0.12億元，稅後EPS為-0.05元。2010年營收為39.9億元(+94.8％YoY)，稅後獲利為6.7億元，稅後EPS為3.02元，稅後獲利由虧轉盈主因高毛利率藍光光碟片出貨比重提升。藍光預錄片出貨的部分，2Q09平均月出貨量1~2萬片，3Q09月均出貨量提升至8~10萬片，成長5倍，預期10、11月出貨量出貨高峰各介於10-15萬片，12月出貨量下滑，展望2010年，公司因應藍光需求的成長，公司將計劃擴線，有助公司獲利成長，樂觀預估占營收比重將成長至50%。
 中環(2323)4Q維持滿載: 9月營收為17.2億元(+1.2%MoM;+2.3%YoY)，符合於預期，預估3Q營收為51億元(+4.7%QoQ;+8.9%YoY)，毛利率為4.3%，稅後虧損為5.6億元，稅後EPS為-0.19元。展望4Q，由於需求維持在高檔加以CD及DVD產能仍滿載，預估10月份出貨小幅成長，營收成長至17.8億元(+2.3%%MoM;-8.6%YoY)，由於4Q產能滿載且公司暫無擴增既有CD及DVD相關產品計劃，預估4Q合併營收為53.2億元(+4.2%QoQ;-7.5%YoY)，毛利率為4.4%，稅後虧損為5.4億元，稅後EPS為-0.18元。由於公司下半年並未漲價，和先前預期不同，所以預估09年營收下修至199.4億(+8％YoY)(原估為239.3億元)，稅後虧損下修至23.4億元(原估為21.4億元)，稅後EPS下修至-0.81元(原估為-0.73元)。由於預期DVD及CD市場2010年處於供需平衡的狀況，公司恐漲價不易，故下修2010年營收預估值為202億(+1.3％YoY)(原估為239.3億元)，稅後損失為21億元(原估為5億元)，稅後EPS為-0.72元(原估為-0.17元)。藍光產品部分，公司計畫在4Q擴線，研究總處預計擴增3-4條線，主要是因應2010年藍光光碟片需求大幅成長，09年藍光占總產品出貨約1.3%，預期2010年，占營收比重成長至3%，貢獻EPS為0.13元。

日勝生（2547）
推案多以『BOT聯合開發案』為主：日勝生目前共有四件聯合開發案，包括新店「美河市」、木柵「信義18號」、南港「機廠聯合開發案」及大同區「大橋國小聯合開發案」。其中除木柵「信義18號」為純住宅案，其餘皆為住宅、辦公室及商場混合規劃，且皆為與捷運局合作之聯合開發案。大型BOT案為「京站」，現已開始營運，辦公室及住宅部份為賣斷，總銷80億元已銷畢。

東陽（1319）
研究總處重申長期看好『汽車零組件產業』：中國08年底汽車保有量僅49輛/千人，遠低於巴西2004年時汽車保有量80輛/千人，與台灣1994年時汽車保有量200輛/千人（當時人均所得皆約在3,200～3,500美元），未來成長空間大。再加上，中國人均GDP的持續快速累積，使中國自09年起汽車需求回升持續數年，並在2009年躍居全球第一大汽車銷售市場，中國新車市場09年預估可達1300萬輛（+39％YoY），快速成長的因素包括汽車優惠政策的刺激、財富累積導致需求增加，以及08下半年買氣遞延至09年。時序進入2010年，多數廠商對汽車銷售仍抱持樂觀看法，主要理由不外二點：（一）汽車普及率仍低，以及中國GDP成長累積人民財富，汽車銷售長期看好；（二）中國政府寄望提振內需消費以解決中國經濟過度依賴投資與出口所產生的風險，而汽車需求為內需中重要的一環。因此即使2009年底購車優惠政策結束，中國車市長期仍將因人民的財富累積而使購買汽車需求成長，因此我們預估2010年中國汽車銷售成長率可達15％。

油價創今年來新高，上游原料報價反彈：近期美元弱勢，加上投機資金進駐，帶動原油10/16報價78.5美元/桶(昨(19)日油價續揚至79.59美元/桶)，單週大漲近一成，並創今年來新高，同步帶動石油腦報價650.25美元/噸，上漲逾8%；由於原料(石油腦)上漲，加上部分輕裂廠缺料與事故影響，乙烯與丙烯本週（10/12～10/16）止跌反彈，分別報價845美元/噸及1,010美元/噸，皆大漲9%，丁二烯報價1,405美元/噸，約略持平；芳香烴部分，苯本週報價800美元/噸(+3%WoW)，PX報價922美元/噸，上漲5%。
 中下游以紡纖原料彈升幅度較大，VCM與EG等利差較佳：隨著中國十一假期結束，買盤恢復，泛用塑膠除PS報價1,108美元/噸，較前一週下滑4%外，HDPE、LLDPE、LDPE及PP分別報價1,165美元/噸、1,175美元/噸、1,208美元/噸及1,065美元/噸，漲幅介於2~4%，PVC與ABS大致持平；中間原料與紡纖原料部分，EG、PTA與CPL各報價715美元/噸、834美元/噸及1,935美元/噸，分別上漲7%、7%及5%，其中CPL大廠DSM近期發生事故，加上4Q09部分廠商將進行歲修，短期內供需趨緊，有利於報價維持高檔，其他則以SM報價1,026美元/噸，上漲6%，漲幅較大。利差方面，近一季利差以VCM、EG及AN等表現較佳，近月則以PE類有轉好跡象。

曜越（3540）
高階品牌「Thermaltake」行銷全球：曜越以自有品牌「Thermaltake」銷售DT散熱零組件於全球（99％外銷），專攻clone玩家之中、高階高毛利（約30％毛利率）市場。09年上半估產品營收佔比為:散熱模組18％、機殼40％、電源供應器35％，其他如鍵盤、硬碟等週邊裝置佔7％。去年產品銷售地區比重為美國、歐洲各約3成、俄羅斯2成、中國及亞洲1成等。

佰鴻（3031）
紅外線新客戶與背光需求大幅提昇，毛利率回升至21％：佰鴻9月營收為4.94億元（+14.2％MoM，+40％YoY），合計3Q09營收為12.73億元（+22.6％QoQ，+22.6％ YoY），大幅優於原預估的10.6億元，主要在於紅外線部分，接獲其他印表機大廠訂單，整體佔營收比重大幅拉升至41％（2Q09為30％），另外在SMD亦隨旺季需求成長，毛利率在產能利用率提高下，預估提高至21％，業外匯兌損失約1000萬元，稅後EPS為1元（3Q09無所得稅）。整體3Q09各項產品營收比重分別為：Lamp與Display為11％、紅外線41％、SMD 45％、工程3％。其中SMD總出貨量為771KK（藍白光為453KK），出貨量較2Q09下滑主要乃計算內容包含燈條，故SMD若換算晶粒封裝實際以達1000KK。9月SMD與紅外線產能利用率均幾乎滿載，而Lamp與display則相對較低僅60％。

9月份營收符合預期：整體的NB電池模組族群9月仍在邁向出貨高峰中，各公司的月營收成長約為1成，大致符合研究總處的預期，也與目前ODM組裝出貨趨勢一致，由於旺季能見度提高，10月份的狀況也都預估可維持在9月份的高峰水準，並為今年的出貨最高點，預計第4季營收較第3季持平到小幅成長。
 新普（6121）仍較去年成長：新普9月營收32.6億（+2％ MoM，+6％ YoY），連續7個月較去年成長，符合於研究總處預估，第3季合計營收達95.1億元（+15％QoQ，+13％ YoY），第3季毛利率估可因經濟規模而維持在14.4％的水準，稅後EPS估2.9元，研究總處預估10月營收較9月增加5％，第4季預估在新機遞延效應下，營收仍有6％季成長，稅後EPS預估為3.2元，09年稅後EPS預估10.4元，新普2010年合併營收預估可成長至399億元（+14％YoY），毛利率可持平在14.3％，稅後淨利估30億元（+24％YoY），稅後EPS 13元。

聯強（2347）

9月營收如預期創新高：聯強9月營收在十一長假鋪貨效應下，營收達233億元（+15.7％MoM，+20％YoY），各產品線中資訊、通訊及IC等MoM分別達17％、12％及13％，整體3Q合併營收644億元（+29.8％QoQ，+25.4％YoY，原估639億元），若以區域別來看，大陸地區463億元（+33％QoQ，+44％YoY），台灣112億元（+36％QoQ，-12％YoY），紐澳69億元（+5％QoQ，+8％YoY），而毛利率預估在手機比重略微提升下（2Q13.3％，3Q14.3％），估將小幅增加至4.28％（2Q為4.24％），整體營益率在營收成長近30％所帶動之規模經濟效應下，預期拉升至2.01％（2Q為1.73％），整體稅後淨利13億元，稅後EPS0.98元。（原估1元）

聚鼎（6224）
國內PPTC及散熱基板廠：聚鼎的主要產品為PPTC（Polymeric Positive Temperature Coefficient）有機正溫度係數熱敏電阻保護元件，為全球第二大PPTC廠。其PPTC產品分為SMD表面黏著型、ALD/SLD軸片型及其他型，3Q09三種分別佔聚鼎營收的63％，30％及3％。此外聚鼎亦與日本前3大散熱材料廠Denka（日本電氣化學）合作生產LED散熱基板MCPCB，MCPCB構造類似PCB（銅箔+高散熱黏合膠+鋁基板），聚鼎可以單賣高散熱黏合膠、膠+銅箔或MCPCB成品，目前散熱基板每月貢獻聚鼎約500萬營收。

廣明（6188）3Q讀取頭缺貨，毛利率持穩，4Q受惠NB需求持續成長：8月營收為23億元（+13.9％MoM;+2.5％YoY），8月份因Sharp讀取頭供應增加，使公司出貨暫不受到讀取頭缺貨的影響，但預期讀取頭市場仍是供不應求，9月及4Q讀取頭仍缺貨。9月預期受NB需求成長下，預估營收成長至26.9億元（+17.2％MoM;+0.8％YoY）。3Q旺季出貨成長+22％QoQ，研究總處預估3Q營收為70.1億元（+18.8％QoQ;+0.3％YoY），毛利率因殺價競爭暫歇維持約13.2％，費用率隨營收成長而下滑至6.7％，稅後淨利為4.7億元（+7.1％QoQ;+31.9％YoY），稅後EPS為1.55元。展望4Q，預估終端需求NB仍成長+5～10％QoQ，加以讀取頭缺貨使殺價競爭暫歇，毛利率可維持13.1％，至於藍光部分仍待價格下滑增加接受度，占營收比重約6％。4Q營收為75.8億元（+8.0％QoQ;+29.8％YoY），稅後淨利為5.1億元（+6.7％QoQ;+128.2％YoY），稅後EPS為1.77元。
 未來發展受惠藍光產品普及：研究總處認為，隨聯發科單晶片解決方案問世，將使藍光光碟機成本下滑約20％～30％，因此價格將下滑刺激出貨成長。此外，根據市調機構NPD近期對美國市場消費者的研究，占08年藍光消費比重64％的新科技早期接納者在09年開始式微（占整體消費者約20％），取而代之的是占整體消費者40％的理性使用者（有能力、但審慎購買新產品）及Dreamer（喜歡買新產品、但對價格敏感），估計至09年8月份占藍光消費比重由08年的不到30％成長至約60％，因此研究總處認為藍光產品在2010年將成為主流。再者，近期美國數位內容保護標準單位AACS LA通過藍光「Managed Copy」方案，允許消費者可以合法複製一次的藍光內容，將增加消費者對藍光產品的接受度，並促使PC用藍光光碟機普及，預期2010年藍光薄型光碟機占IT用藍光光碟機市占率60％，將優先半高型受惠藍光普及。隨著藍光價格下滑，也增加台廠代工的機會，藍光薄型代工的毛利率估計為15％～20％較DVD為9％～12％高，加以廣明為台廠薄型光碟機製造的領導廠商，獲利將因此提升。

凡甲（3526） 3Q同業降價競爭，毛利率下修至39.9％：8月份營收為2.07億元（-3.3％MoM；-19.5％YoY），受惠下游客戶提貨增溫，預期9月營收為2.31億元（+11.6％MoM；-30.9％YoY）。整體3Q因部分需求遞延至4Q，及客戶砍價和同業降價競爭，預期營收微幅成長至6.5億元（+4.5％QoQ；-22.6％YoY），毛利率因同業降價競爭使客戶降價幅度大於預期，預期毛利率下修至39.9％（原估為41.3％）。費用率為15％（2Q為14.8％），稅後獲利下修至1.19億元（-4.3％QoQ；-9.1％YoY）（原估為1.32億元），稅後EPS下修為2.28元（原估為2.51元）。
 4Q營收成長+5.9％QoQ，優於預期：展望4Q，由於受Windows 7於10月上市的影響，旺季有遞延現象，4Q NB出貨將呈現淡季不淡，如之前暫緩出貨的韓系客戶小筆電也將在4Q順利出貨，研究總處預估4Q營收將成長至6.9億元（+5.9％QoQ；+16.8％YoY），優於預期，毛利率部分，研究總處因客戶短期間暫無明顯降價計畫，預期和3Q持平為39.6％，費用率持平為15％，稅後獲利為1.24億元（+4.3％QoQ；+52.2％YoY），稅後EPS為2.38元。

9月產業估向上1成：整體的散熱模組族群9月仍在邁向出貨高峰中，估各公司的月營收成長在1成上下，大致符合市場的預期，也與目前ODM組裝得出貨動能趨勢一致，由於旺季能見度提高，10月份的狀況也都預估可維持在9月份的高峰水準，並為今年的出貨最高點，預計第4季營收較第3季持平到小幅衰退。
 奇鋐（3017）電信訂單加溫，調高獲利預估及目標價：奇鋐的9月份合併營收估達14億元(+10%MoM,+0%YoY)，目前電信的舊訂單下單有增溫現象，10月仍將持續走揚，第4季合併營收仍可向上5%，研究總處因而調升第3、4季的獲利預估約1成，稅後EPS各為0.85及0.96元，09全年稅後EPS由2.7元上修至3.0元，2010年稅後EPS也由4.2元上修至4.5元，另外為明年電信標案認證的機種也接近測試完成，明年接獲新訂單把握度增加，研究總處將本益比由10倍上調至11倍，目標價由42元調高至50元(PER=11X2010 EPS)。

力麒（5512）前3季獲利較去年同期大幅成長：公司粗估前三季稅後淨利3.7億元（+240％YoY），稅後EPS約0.9元，主要受惠於南港「村上」4筆個案陸續完工交屋，而近2年的熱銷個案「縉紳」、「吉園」、「麒園」、「京棧」、「太和」，今年也進入入帳高峰，入帳個案毛利率部份高達4成以上，2H09可認列的建案為「力麒京棧」和「力麒太和」，預估2009年稅前淨利6億元（+230％YoY），稅後EPS為1.35元。
 中正區豪宅未來可持續創高：新壽10月1日標下中正區1300坪土地，創下中正區第二高價，也是住宅區土地第4高價，未來每坪賣到115萬元才有合理利潤，目前周邊每坪成交價不到100萬元，預期將可帶動區域房價持續走高。力麒手上多筆土地處於中正區，未來推案將直接受惠，包括「廈門街案」、「牯嶺街 A案」、「牯嶺街 B案」等，都位處中正區鄰近新壽標地附近，未來推案售價有機會持續創新高，預期每坪可開價100萬元，研究處認為未來陸資來台購置不動產，因該地地處精華，應有機會吸引部分買氣。

威達電（3022）板卡製造移轉至上海，母公司費用得以控制在1~1.1億元間：威達電於2004年開始進行一連串自有品牌與代工切割後，目前主要專注在專業代工的EMS業務，除了專案ODM/OEM之外，也出貨給系統整合商（SI）。2009年2月，威達電開始將板卡製造移轉往大陸上海廠製造出貨，預計今年11~12月間移轉完成，公司預估可以節省5％的成本，母公司費用也可控制在1~1.1億元間。
 10月營收5.01億元大幅優於預期，上調3Q09稅後EPS為1.12元：受惠中國十一長假提前拉貨，加上Gtech 的拉貨較7、8月積極，因此10月營收5.01億元高於市場與研究總處預期（原估4億元）。毛利率方面，雖然板卡製造陸續移轉上海生產，製造成本可望下降，但公司將大部分利潤留在大陸認列，故研究總處下調3Q09母公司毛利率預估至22.7％。業外部分，2Q09威強營收5.59億元，但僅認列獲利近400萬（1Q09營收5.99億元，認列2225萬元），主要原因為2Q09威強出貨以打消庫存為主，認列存貨跌價損失，導致營收與1Q09相近，但獲利差距頗大，研究總處預估3Q09在大部分庫存都已打消後，獲利將恢復原有水準，整體來看，研究總處預估威達電3Q09營收為12.95億元（+206.5％QoQ，+46.2％YoY），稅後EPS上調為1.12元。

正文（4906）小幅下修3Q營收及獲利預估：正文8月營收受到IPSTB間接客戶罷工影響而滑落至11.6億元(-23%MoM，-41%YoY)，9月份此情況僅小幅改善，營收回升至12.1億元(+4%MoM，-36%YoY，原預期改善幅度較大可達13億元)，毛利率因高毛利IPSTB(含IAD)比重由2Q之22%降為16%，估將下滑至11.5%(2Q09為12%)，另估計約有1,000萬元~2,000萬元匯損，整體3Q合併營收估38.8億元(-15%QoQ，-32%YoY，原估39.7億元)，稅後淨利0.9億元，稅後EPS0.33元。(原估0.41元)。
 4Q QoQ達3成看法不變：正文09年1~7月營收均維持在15億元上下，7~8月受到客戶因罷工出現拉貨遞延，營收下滑至11億元~12億元之間，然4Q起將重拾成長動能，單月營收可望回升至15億元~18億元，主要原因在於：(1)IPSTB將恢復正常供貨：在飽受間接客戶罷工下，3Q IPSTB估僅出貨5萬套，而4Q在間接客戶罷工問題逐漸舒緩下，加上部分出予歐洲市場之機種缺料問題解決，估計IPSTB出貨量可達15萬~20萬套；(2)WiMAX新客戶加入：WiMAX4Q除既有之北美及馬來西亞客戶下單量將增加外，另新增未來WiMAX成長潛力最大之印度市場客戶，合計4Q出貨可達30萬~40萬套。整體而言，4Q合併營收50.4億元(+30%QoQ，-13%YoY)，稅後淨利2.4億元，稅後EPS0.87元。

雷凌（3534）預估3Q09稅後EPS為1.33元：9月營收為5.4億元（+7.7％MoM），符合預期，3Q09營收為14.6億元（+25.3％QoQ），成長動能為PC/NB、電信（broadband）領域。因3Q09推出應用於NB的802.11n晶片的cost down版本，有助於毛利率改善，3Q09毛利率止跌回升，預估為37.2％（2Q09為36.1％）。3Q09新增光罩及推銷費用，營業費用仍然持續增加，預估以員工分紅費用化比例25％計算，營業費用為3.1億元，業外認列新加坡子公司恆常性費用8,000萬元。3Q09稅後淨利為1.62億元（+98.4％QoQ），稅後EPS為1.33元。
 4Q09逐漸步入淡季，預估營收QoQ-6.9％：由於十一長假客戶提前備貨，10月部分訂單提前至9月出貨，因此9月為單月營收高峰，10月出貨將開始下滑，預期4Q09開始進入出貨淡季，不過雷凌於4Q09推出應用於AP的802.11n晶片cost down版本及802.11n晶片搭配bluetooth晶片模組，出貨QoQ目標持平。研究總處預估4Q09營收為13.6億元（-6.9％QoQ），毛利率持續回升至40.2％，稅後淨利為1.55億元（-3.8％QoQ），稅後EPS為1.28元。

台灣09年新車銷售預估達27萬輛，和泰車市佔率39％：受惠於貨物稅減免助益，台灣新車市場前9月領牌數達19.2萬輛（+5.6％YoY），10月至12月預估每月銷售分別為2.5萬、2.5萬與3萬輛，09年全年銷售27萬輛（+18％YoY）， 預期2010年銷量與09年持平，研究總處認為10年2月與3月汽車需求可能急跌（已提前在09年底購買），4月以後需求才會回到正常，2010全年在經濟回升的假設下，預估銷售量為27萬輛，和泰車市佔率為40％。1H09和泰車汽車銷售佔營收約89％，出售零件佔10％。
 貨物稅減免3萬政策明年不再實施可能性大，但油電車貨物稅減半持續實施：添購新車可享貨物稅減免3萬政策今年到期後傾向明年不再實施，但電動車（含油電車）2000cc以上貨物稅由30％減至15％、2000cc以下貨物稅由25％減至12.5％的政策將持續，和泰車目前油電車共4款（Toyota 1款、 Lexus 3款），其中賣到缺貨的Prius（1800cc）今年前8月賣出375輛，佔整體銷售量仍小。