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曜越（3540）
高階品牌「Thermaltake」行銷全球：曜越以自有品牌「Thermaltake」銷售DT散熱零組件於全球（99％外銷），專攻clone玩家之中、高階高毛利（約30％毛利率）市場。09年上半估產品營收佔比為:散熱模組18％、機殼40％、電源供應器35％，其他如鍵盤、硬碟等週邊裝置佔7％。去年產品銷售地區比重為美國、歐洲各約3成、俄羅斯2成、中國及亞洲1成等。
第4季營收維持前季水準：第3季由於歐洲新興市場通路客戶漸漸回溫，單月都維持在2.2億元以上水準，第3季的合併營收達7.2億元（+11％QoQ, -32％YoY），毛利率估可維持在32.6％，稅後淨利預估2800萬元，EPS 0.6元；第4季預計歐洲持續回暖，營運可望維持與第3季相當，稅後EPS預估為0.7元。
09年歐洲及新興市場大幅衰退：曜越2007年至2008年上半新興市場的營運強勁，其中俄羅斯及中國地區銷售年成長都達1至2倍，佔曜越的營收比重也各別上升至20％及10％，不過受到金融風暴衝擊，重創了新興市場及歐洲，在收款風險考量下，曜越對當地通路商的出貨大幅衰退，歐洲的銷售佔比由去年的3成滑落至今年上半的2成，預估09年合併營收衰退至28.1億元（-30％YoY），不過毛利率因產品結構而升至32.9％，稅後獲利0.87億元（-70％YoY），稅後EPS 估1.68元。
遊戲週邊新產品線明年1Q量產：2010年除了歐洲及新興市場的經濟持續回溫，將帶動原有散熱品牌「Thermaltek」回復成長，今年第3季起新拓展的可攜式電子精品週邊產品線「LUXA2」品牌，也將在明年有超過倍數的成長，另外曜越也計劃在11月發表滑鼠、鍵盤及耳機等遊戲專用週邊產品，以既有的品牌平台再拓展新的產品線，並自明年第1季全球大量舖貨，預估明年將可貢獻約3億元的營收。
新產品推出時程明朗，調升獲利預估及目標價：曜越專攻遊戲玩家品牌市場，因此過去成長率高於於一般桌上型PC領域，今年在主力銷售地區歐洲及新興市場經濟重創下大幅衰退，不過曜越仍然不斷推出新產品維持市場品牌地位，毛利率也持續拉升，曜越競爭能力並未衰退，近期歐洲及新興市場已經明顯出現回溫跡象，預計曜越的成長力道將轉趨強勁，明年計劃參與台灣電子競技聯盟（簡稱TeSL）競技賽事，有助於提高知名度及品牌行銷力，明年新產品的推出時程已接近明朗，我們將曜越2010年合併營收預估上調至38.6億元（+38％YoY），毛利率預估維持在31.8％，稅後盈餘估2.4億元（+172％YoY），稅後EPS 由4.1元上調至4.6元，研究總處仍維持強力買進投資建議，目標價由53元調升至64元（PER=14X2010EPS）。