正妹美女.投資理財部落格

瀚荃（8103）

乾坤（2452）

福懋科（8131）

禾瑞亞（3556）

力積（3553）

中概通路股

朋程（8255）

百一（6152）

台勝科（3532）

3Q09獲利74億元，低於市場預期：進入面板旺季，友達2Q09合併營收1,112億元(+35%QoQ，+7%YoY)，並在產利率維持高檔與報價反彈下，毛利率從2Q09的1.4%增加至11.7%，加以3Q09 7.5代線與8.5代線投片量拉升後，相關費用轉至生產成本，費用率降至4.9%，業外利息支出與轉投互抵，業外小幅支出約3億元，整體稅前淨利72.52億元，季由虧轉盈，稅後EPS 0.84元，低於市場約80~100億元預估。友達3Q09 EBDITA Margin由前一季的21.5%提高至27.9%，惟處舖貨旺季，存貨週轉天數從2Q09的32天增加至35天。
4Q09面板出貨量維持高檔，略優於預期：由於歐美年底與明年初銷售旺季與新機舖貨，加上中國補庫存需求帶動，友達估4Q09 TV面板出貨量將較3Q09成長15％左右，IT面板逐步進入淡季，估單季出貨量則較前一季衰退5％，整體4Q09大尺寸面板出貨量將較3Q09持平，面板出貨面積則將前一季小幅增加，略優於市場預期；中小尺寸面板旺季結束，估4Q09季減0~10%。

鈞寶（6155）

洋華（3622）

飛捷（6206）

大立光（3008）
3Q09毛利率因VCM比重拉升下滑至41.7％，明顯低於市場預期：大立光公佈3Q09季報，毛利率為41.7％，低於研究總處預估44％，主要在於VCM組裝業務佔比重明顯拉高，且遷廠初期影響利用率與良率。業外部分，遷廠資產減損約4500萬元，匯損2400萬元，稅前淨利為7.24億元（+75.7％QoQ，-35％YoY），稅後EPS為5.53元。整體3Q09產品出貨組合VGA約20％，2M仍為最大宗佔約40％，3M以上亦拉升接近到40％（其中5M佔比重仍為低個位數）。

隨著Win 7上市，市場對中大尺寸觸控應用關注將加大：微軟新一代作業系統Win 7預計10/23上市（台灣時間），由於Win 7操作環境與應用程式觸控功能支援度高，若後續輔以觸控面板成本降低，預期後續NB與AIO PC內建觸控功能Models將逐步提升，將有助於中大尺寸觸控面板應用擴大至AIO PC與NB等消費性電子產品。根據市調機構預估，09年與2010年中大尺寸觸控面板出貨量分別3.15億片及3.94億片，其中2010年成長率達25％。
 電容式技術於觸控NB具發展潛力，達虹與和鑫可望受益：目前AIO PC仍以Apple Mac出貨量較大，惟該系列機種目前並無觸控功能，其他機種則多採光學式與電阻式觸控面板；觸控NB部分，現有機種使用觸控方案以電阻較多，只是電容式效能較佳，後續若與電阻式成本拉近，將有機會躍居為主流應用。中大尺寸觸控面板供應鏈方面，電阻式以宇辰、萬達、嵩達及理義為主，電容式則以達虹、和鑫較多，光學式目前為廣達與原相共同開發。

揚智（3041）
預估3Q09稅後EPS為1.3元：9月營收為5億元（-2.5％MoM），符合預期，9月業績下滑主要是晶圓代工產能吃緊，部分訂單移至10月出貨。3Q09營收為14.6億元（+21.1％QoQ），產品組合變化不大，預估3Q09毛利率維持在51.8％（2Q09為52.4％），以員工分紅費用化比例20％計算，營業費用為2.76億元，稅後淨利為3.96億元（+86.9％QoQ），稅後EPS為1.3元。

堤維西（1522）
堤維西母公司以北美AM市場為主，北美市佔率 45％：09年前9月母公司營收53％來自北美市場，17％來自歐洲市場，其餘市場包括中東（7％）、中南美（7％）、東南亞（5％）、台灣（4％）等，堤維西在北美AM市佔率排名第一達45％。

聯發科（2454）
預估3Q09稅後EPS為10.47元：9月合併營收為113.8億元（-6.4％MoM），不如先前預估的125億元，主要是部分訂單遞延至10月出貨，3Q09合併營收為343.4億元（+22.3％QoQ），優於法說會預估的+15～+20％。因產品組合轉佳，高毛利率手機晶片比重略為提升，預估3Q09毛利率為59.4％（2Q09為59.1％），以員工分紅費用化比例25％計算，營業費用為85億元，稅後淨利為114.1億元（+24.6％QoQ），稅後EPS為10.47元。

網家（8044）
國內唯一線上購物上市櫃公司：網家主要業務為B2C模式的電子商務，包括PCHOME 24HR購物(63%)、PC HOME線上購物(26%)、商店街(1%)、Skype(8%)、廣告收入(2%)，另轉投資露天拍賣(持股65%，其餘35%為eBay)。銷貨產品結構中，3C產品毛利約11%，日常用品約20%，商店街100%，Skype約17.5%，廣告收入50%。公司主要營收來源為PCHOME 24HR購物，與傳統線上購物不同的是，過去是採轉單方式，亦即網家接到客戶訂單後再轉由供應商出貨，網家只負責資訊流，但此模式常造成客戶有需求但供應商卻無貨可出之狀況，因此網家發展出PCHOME 24HR模式，提供供應商寄倉，網家除負責資訊流外，亦負責物流，同時最終價格由網家決定，此模式提供客戶一次購足及提貨及時的方便性，因此使網家市佔率逐步往上，同時營收規模的放大也增加了網家與上游的議價能力。

亞光（3019）
3Q由虧轉盈，4Q獲利成長+112％QoQ：3Q營收為64.8億元（+34.1％QoQ；-35.2％YoY），毛利率為10.1％，稅後獲利為1.45億元，轉虧為盈，稅後EPS為0.52元。展望4Q，出貨將逐月成長至11月，惟3Q09主要日系客戶之一市占率下滑，影響亞光出貨，且另一客戶改以低價產品線擴大在新興市場的佈局，將減少原先中高階機種代工，遂下修4Q數位相機出貨預估數至290萬台（原估400萬台），使今年出貨僅550萬台（原估650萬台），下修4Q營收預估至94.6億元（+46.1％QoQ；+12.5％YoY）（原估119.1億元），毛利率為9.8％，稅後獲利下修至2.9億元（+112.6％QoQ；+13.9％YoY）（原估3.7億元），稅後EPS下修至1.1元（原估1.44元）。