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億光（2393）：億光9月營收為11.7億元（+4.8％MoM，+11.7％YoY），營收創新高，略低於研究處預估12.5億元，主要在於部分手機背光訂單遞延出貨，合計3Q09營收為32.4億元（+17％QoQ，+8.4％YoY），毛利率部分，由於整體產能利用率持續拉升，預估毛利率仍可維持30.6％高檔，稅後EPS預估為1.41元。展望4Q09，目前觀察10月營收仍可持續成長至12～12.5億元，11月後因各項下游應用均將步入淡季，營收將開始下滑，惟整體4Q09營收仍可成長2～3％至33.2億元，獲利部分因認列晶電下半年獲利，稅後EPS將提升至1.56元，合計2009年EPS為4.69元。研究處預估2010年億光在SMD產能持續擴充至1400KK，搭配TV、NB等訂單挹注下，營收將成長23％YoY至138.2億元，毛利率30.3％，稅後EPS為6.25元（若以新增後完全稀釋股本計算為5.73元）。
 佰鴻（3031）：佰鴻9月營收4.94億元（+14.2％MoM，+40％YoY），營收創新高且優於研究處預估，主要在於中小尺寸背光與紅外光需求強勁，合計3Q09營收為12.7億元（+33.6％QoQ，+22.7％YoY），3Q09營收動能優於預期之主因在於紅外光部分，取得新客戶訂單，因整體產能利用率明顯提升，毛利率預估將明顯提高至20％，稅後EPS為0.73元；展望4Q09，中國手機需求高峰已過，搭配印表機等紅外線應用步入傳統淡季，研究處預估營收將小幅成長3％QoQ至13.1億元，惟月營收高峰將落於9～10月，合計2009年EPS為1.6元。預估2010年在紅外線客戶增加以及中尺寸背光訂單挹注下，營收將成長20％YoY至51.07億元，稅後EPS為2.4元。
 宏齊（6168）：宏齊9月營收為3億元，符合研究處預估，整體出貨量為319KK，ASP略微下滑至0.9元，主要在於9月有部分次級品銷售，合計3Q09營收為8.08億元（+23％QoQ，-2％YoY），毛利率部分，隨平均產能利用率拉升至80％，預估將提高至23％，稅後EPS為0.45元；展望4Q09，由於宏齊主要應用仍以手機為主，目前觀察10月訂單與9月相當，惟11月開始訂單將開始下滑，預估4Q09營收將成長2.8％QoQ至8.3億元，稅後EPS為0.52元，合計2009年EPS為1.03元；展望2010年，宏齊目前於新應用TV與NB背光源仍較少著墨，故整體2010年成長性相對較低，預估將成長16％YoY至32.1億元，毛利率21％，稅後EPS為1.46元。
 維持買進億光，調高6個月目標價為120元，佰鴻、宏齊維持中立:投資建議部分，短線整體封裝廠營收高峰落於9～10月，11～12月營收將因下游應用步入淡季而開始走弱，屆時營收動能轉強須待2Q10，故短線股價動能將相對疲弱，且2010年封裝廠之成長關鍵為取得TV背光訂單之進度，研究處認為仍以億光相對最有機會，且以目前股價評價，佰鴻與宏齊均達2010年20～21倍，僅億光為17.5倍，股價相對具備上漲空間，研究處維持買進億光建議，6個月目標價調高至120元（PER=21X2010年）。

2009/10/13 轉貼自永豐投顧