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嘉澤（3533）4Q淡季不淡: 9月份營收為4.3億元（+3.4％MoM;+36.0％YoY），優於預期，主要受惠主機板及NB客戶加單。3Q營收為12.3億元（+32.6％QoQ; +26.6％YoY），銅價上升對公司影響低於預期，因此毛利率會較2Q佳，故毛利率調升為29.6％，稅後利益為1.4億元（+84.2％QoQ;+4.8％YoY），稅後EPS上調為1.84元。整體4Q進入淡季，營收逐月下滑，預估10月營收下滑至3.7億元（-9.6％MoM;+41.9％YoY），惟受惠次世代Socket出貨成長，4Q營收為11.2億元（-9.4％QoQ;+74.5％YoY），營收下滑幅度較以往小，淡季不淡，毛利率為28.4％，稅後獲利為1.2億元（-17.5％QoQ;+227.6％YoY），稅後EPS為1.52元。09年營收為40.6億（+26.1％YoY），稅後獲利為3.6億元（+35.4％YoY），稅後EPS上調為4.72元（原估4.63元）。2010年營收為48.4億（+19.2％YoY），稅後獲利為4.9億元（+36.1％YoY），稅後EPS為6.4元。次世代CPU Socket，Socket G（NB用）及Socket H（MB用），3Q底開始出貨，其中Socket G成長較Socket H 快，新舊世代將在1H10快速交替，Socket G滲透率將由4Q09的不到1％成長至2Q10的約60％，Socket H轉換速度較為緩慢，預計滲透率由3Q09的10％～15％成長至3Q10的50％以上。
 凡甲（3526）4Q獲利維持高檔:凡甲9月營收為2.58億元（+24.9％MoM; -22.6％YoY），優於預期，3Q營收為6.8億元（+8.9％QoQ;-19.3％YoY），毛利率為40％，稅後利益為1.24億元（-0.2％QoQ;-5.2％YoY），稅後EPS為2.38元，優於預期的2.28元。展望4Q，10月份營收預期和9月份持平，估為2.45億元（-5.2％％MoM;-10.3％YoY），預期受惠WIN7，旺季需求由3Q遞延到4Q，預估營收各月為持平，合併營收為6.98億元（+2.9％QoQ;+18.3％YoY），淡季不淡，毛利率為39.6％，稅後獲利為1.25億元（+0.3％QoQ;+52.6％YoY），稅後EPS為2.39元，優於預期的2.26元。預估09年營收為24.9億（+2％YoY），稅後獲利為4.5億元（+88.4％YoY），稅後EPS為8.56元。2010年營收為32.5億（+30.3％YoY），稅後獲利為5.7億元（+26.4％YoY），稅後EPS為10.8元。
 信音（6126）4Q步入淡季，獲利下滑: 信音9月份合併營收為4.26億元（+32％MoM;+38.8％YoY），3Q營收為10.8億元（+31.3％QoQ;+24.6％YoY），毛利率為27.6％，稅後利益為6.8億元（+103.1％QoQ;+26.5％YoY），稅後EPS為0.85元，合乎預期。展望4Q，10月份因客戶需求續成長，出貨預期較9月份持續提升，為09年營收高點，營收為4.3億元（+1.3％％MoM;+55.5％YoY）。在10月份出貨高峰過後，預估營收逐月下滑，合併營收為9.2億元（-15％QoQ; +48.3％YoY），毛利率為25.5％，稅後獲利為4.5億元（-33.5％QoQ;+198.1％YoY），稅後EPS為0.57元。預估09年營收為35億（+31.9％YoY），稅後獲利為1.8億元（+144.8％YoY），稅後EPS為2.25元。2010年營收為39.2億（+11.8％YoY），稅後獲利為2.2億元（+23.3％YoY），稅後EPS為2.8元。
 4Q獲利淡季不淡，長線看好鴻海釋單：上述3家連接器廠商，4Q營收成長不同調，其中凡甲受惠客戶3Q因WIN7遞延出貨，嘉澤受惠次世代Socket在4Q出貨成長，營收獲利表現優於預期，淡季不淡，只有信音反應淡季，營收下滑。長線上，因鴻海跨入NB ODM領域，促使NB ODM廠轉單，研究總處仍看好上述廠商將在2010年持續受惠轉單效應。各應用領域連接器受惠程度不同，CPU Socket受惠程度最大，在整體產業成長+20％YoY下，預期2010年出貨成長326.4％。其次為DC Jack，預期2010年出貨成長44.5％。再來是I/O部分（不含DC Jack），預期2010年出貨成長41.1％。
 投資建議：進入4Q，預期嘉澤及凡甲淡季不淡，長線上述廠商將持續受惠於NB ODM廠轉單的趨勢確立，預期嘉澤、凡甲及信音營收獲利皆將有明顯成長，惟嘉澤及信音近期股價漲多反應預期，故研究總處建議股價若有拉回時買進，嘉澤目標價為82元（PER=13X2010EPS），信音目標價為36元（PER=13X2010EPS），維持凡甲買進建議，目標價為140元（PER=13X2010EPS）

2009/10/13 轉貼自 永豐投顧