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因客戶調整與毛利率下滑，2Q10營運略不如預期：6月起遇客戶庫存調整，導致6月營收僅3.3億元，月減近兩成，整體2Q10營收11.39億元，略低於研究總處先前約12億元預估5％。獲利部分，由於：1）平板產品比重提高；2）匯率；3）原物料漲價，毛利率由1Q10的41％降至37％，惟沒有1Q10一次性承銷費用影響，營業利益仍較1Q10小增至2.83億元（+7％QoQ），業外匯兌收益0.22億元，稅前淨利3.05億元，季增16％，以12.25億元股本計算，稅後EPS 2.24元，雖獲利續創新高，但整體2Q10獲利略不如預期。
 公司保守看3Q10營運，反應產業調整與LED TV滲透提高影響：展望3Q10，在去除客戶盤點影響下，7月營收略回升至3.5億元（+7％MoM）。公司並預期8、9月仍可緩步回升，不過整體3Q10在產業庫存調整與LED TV種滲透率提升（影響擴散板需求）下，估營收大致與2Q10持平。研究總處估3Q10營收11.67億元（+2％QoQ），在2Q10匯率影響減小與產品組合略改善下，估毛利率小回升至38.3％，營業利益與稅前淨利分別3.12億元與3.13億元，較前一季各小增10％及3％，稅後EPS 2.3元。
 微結構導光板陸續認證中，預期4Q10將逐步放量：藉由自身光學設計、材料配方與押出製程能力，切入大尺寸導光板生產領域。為長遠料源穩定與效能考量，不與同業一樣使用PMMA材料，開發非PMMA的PS混合材料，提高導光板材硬度與克服吸水性問題，並於押出板材過程以模具熱壓Pattern，期望以光學設計能力補材料透光性略低缺點，且同步生產與刻Pattern更可比同業省印刷成本（低30％）。公司更在會中表示，公司已克服PS材料遇熱黃化問題，且透過光學設計來提升PS與混合材料（折射率不同）透光性低缺點，目前透光率介於92～110％，規格則以3t為主。自5月來陸續認證國內面板廠，部分客戶有機會在3Q10小量出貨（未完全通過認證階段），4Q10並將送國外客戶認證，預期4Q10微結構導光板將放量，佔營收比可達10～20％。
 良率待時間提升，產品交替期間恐將影響整體營收與毛利率表現：研究總處認為穎台導光板經客戶陸續認證後將逐步放量，不過：1）產品信賴度將影響客戶大量採用意願，預期需要1～2季時間建立；2）雖公司生產與材料能力佳，但預期生產初期生產穩定度仍低，良率要達到擴散板水準尚需時間改善；3）4Q10與1Q11在LED TV滲透率提升過程，自身產品轉換對營收與毛利率仍將產品一定的負面影響。
 產業調整與產品交替將壓抑股價表現，調降至中立：在2Q10獲利略不如預期與2H10下修下，研究總處調整後估穎台2010年營收45.59億元，年增50％，稅前淨利12億元，仍較09年大幅成長53％，稅後EPS 8.81元（原估9.2元）。2011年假設導光板產線由2條線增至4條線，擴散板出貨大致持平，估營收約50億元，年增10％，稅前淨利12.72億元（+6％YoY），稅後EPS 9.35元。有鑑於面臨產業調整與產品交替影響，預期穎台2H10營運動能將趨緩，將壓抑股價表現。以預估2010年與2011年稅後EPS計算，目前PER分別16.7倍及15.7倍，屬合理水準。基於以上，調降其買進建議至中立。後續建議觀察：1）2H10導光板認證與後續生產及客戶反應；2）面板產業調整情形；3）其他新應用與產品發展