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電子書大廠策略調整，市場前景看好：08年Amazon Kinkle熱賣帶起市場對電子書關注。觀察09年電子書市場變化，除電子紙（面板）技術持續成長外，品牌與內容業者紛紛投入電子書載具生產，且大廠亦修正經營策略，銷售重點不再侷限於銷售閱讀器，更不斷擴大電子書內容與通路，甚至與與同業共同建立平台，朝向做大電子書市場大餅方向邁進。研究總處看好電子書大廠經營策略修正後，將有利於電子書閱讀器銷售量。預估2010年全球電子書閱讀器將由09年的315萬台進一步拉升至810萬台（+157％YoY），維持高度成長。
 台電子書供應鏈完整，電子紙面板具優勢，IC具發展潛力：就電子書供應鏈來看，台廠佈局涵蓋上游原料、技術至下游組裝及品牌，於產業具領導地位。上游部分，元太與友達09年分別併購電子墨水大廠E-Ink與Sipix（改名達意），掌握上游關鍵原料，整體電子紙模組以元太發展具領導性；零組件部分，過去電子書IC以國外大廠晶門與Epson等為主，在台電子書組裝優勢與成本考量下，預期類比科(3438)與旭曜(3545)等將搶進市場，其中旭曜(3454)與友達策略聯盟；類比科將打入友達、元太體系供應鏈，預期類比科(3438)潛在受惠最大，預估電子書電源管理晶片2010年佔營收比重可達10％。
 電子紙技術仍以元太較為領先，受益最大：電子紙顯示特性（適合閱讀、省電等）較其他顯示技術適合電子書閱讀器應用。就電子紙目前具量產經驗的電泳技術來看，元太與E-Ink電子紙模組顯示效果較佳，目前前三大電子書閱讀器大廠Amazon、Sony及漢王皆採其電子紙面板模組，估09年市佔率仍高達90％；達意3Q09電子書用電子紙亦送量，預期1Q10將搭配新廠量產。研究總處認為目前材料技術與量產經驗仍以元太較佳，預期2010年仍以元太受益最大，惟達意有明基品牌與友達技術與生產支援，預期後續亦將逐步成長，雙方2010年皆將推出可撓式與彩色產品（目前優劣勢尚不明顯），後續產品品質與接單可進一步追蹤；其他電子粉流體與膽固醇液晶量產仍需觀察。
 電子書組裝鴻海出貨最多，振耀貢獻最大，佳世達具成長潛力：電子書組裝部分，台系統廠掌握大多訂單，其中鴻海出貨涵蓋前三大電子書廠，估2010年出貨量將達500萬台（+178％YoY），出貨最多；振耀切入電子書組裝領域較早，可提供客戶電子書閱讀器軟、硬體整合解決方案，深獲電子書小廠喜愛，客戶以歐、俄為主，其電子書閱讀器2H09已開始放量，2010年出貨看好，估2010年電子書閱讀器營收佔比高達49％，為組裝廠中貢獻度最高者；其他新進者以佳世達與正文分具無線模組與整合優點，估2010年電子書閱讀器出貨量分別為80萬台及10萬台，其中估佳世達2010年該業務營收佔比約10％，且該業務後續在友達電子紙推展與明基品牌出海口下，具發展潛力。
 Apple Tablet將是2010年載具新星，零組件和鑫受惠最大：研究總處看好電子書市場蓬勃發展後，載具如電子書閱讀器外，Smartphone、MID及平板電腦搭配電子書功能產品亦將明顯增加。其中Apple 1Q10預計推出具觸控功能的7吋與9.8吋（或10吋）Apple Tablet，結合音樂、Apple TV、遊戲與電子書等功能，為Apple新一代的多媒體移動裝置。由於過去Apple產品多具備硬體工業設計創新與良好的使用介面等優點，加上豐富的數位服務，未來新產品上市勢必再次引起市場關注。據了解，Apple Table初期將舖貨150～200萬台（估全年出貨量400～500萬台），其中觸控面板模組由和鑫出貨Sensor、TPK負責模組，其他零組件則將延續過去Apple iPhone與NB供應商，其中研究總處估Apple Table將挹注和鑫2010年獲利約19％，為概念股中受惠最大個股。
 電子書概念建議買進類比科、和鑫及佳世達：在電子書產品銷售佳與新機上市帶動下，市場對後續電子書前景看好，相關概念股股價紛紛大漲。研究總處認為，除直接受惠最大的元太外，看好零組件與組裝發展具潛力相關個股，建議買進類比科（3438）、和鑫（3049）及佳世達（2352）。個股投資建議方面，類比科(3438)短線漲幅已大，建議拉回逢低承接，維持買進投資建議，目標價維持在100元(PER=18X2010EPS)；振曜目前之股價已反應未來之營收成長及電子書題材，短線不建議追高；在Apple Tablet新機與1Q10起觸控業務放量成長預期下，近一週和鑫股價大漲約35％，並接近研究總處先前24元目標價，看好和鑫後續觸控業務發展，維持其買進（參10/12與12/1報告），並預期股價評價仍有向上空間（另一方面，研究總處基於保守原則，EPS亦做保守預估，之後有上修空間），調高其6個月目標價至27元（PER=18x 2010（F）EPS），惟短線漲幅較大，建議拉回佈局；佳世達2010年起電子書與其他利基型產品放量（多媒體路由器、上網機及照明等）將帶動營運與獲利提昇，估2010年稅後EPS 1.52元，觀察過去營運處成長階段，初期股價評價可有較高水準，建議中長線買進，6個月目標價24.3元（PER=16x 2010（F）EPS）。